正如护城河对于一座城池的意义不言自明，拥有专利授权的技术被资本和企业家迅速领上了舞台中央。

  近日，两年前就已过会的拟上市公司北京中矿环保科技股份有限公司（以下简称“中矿环保”），正与光大证券一齐接受发审委最终的检阅。自2012年8月招股书披露伊始，中矿环保所受的非议和质疑便未停歇，但依旧位列过会队伍。“只待材料补齐，一般都没什么问题。”北京一家券商保代向记者表示。

  不出意外的话，这家“国内唯一专门干黏稠固废资源化利用技术探讨研究及工程实施公司”将在创业板登场。

  中矿环保从事黏稠固体废弃物处置技术探讨研究、设备制造和销售，“企业具有的系统总体技术和高压变流量泵送技术、管流换向技术、物料分流技术、高压低摩阻复合管道技术和锅炉给料技术达到国际领先水平。”中矿环保招股书如此描述。

  这是中矿环保一直引以为傲的技术优势所在。不过，相较于其招股书中“技术达到国内外领先水平”、“掌握核心技术”、“国内唯一”和“市场领导者”等描述，其个别专利的法律状态与事实不符、专利被质押后所潜藏的风险，却并未在招股书中得到披露。

  对于中矿环保所描述的自身的管道输送“是否是固废资源化技术的核心？”的质疑，清华大学固态废料污染控制与资源化教研所刘建国教授表示：“固废的处理方法很多，比如焚烧发电、肥料化和掺烧等等，核心技术早已成熟。谈不上存在什么国外领先的技术。”他认为，“即便存在核心技术，也都不涉及到管道输送环节。”

  在算不上技术壁垒的门槛面前，专利技术被怎样用来抵挡对手？在报告期内，净利润为何近四成来自子公司的退税补贴？都成了等待回答的问题。

  中矿环保招股书中披露，专利号为ZL03145100.4、名称是柱塞泵的的发明专利，截至招股书签署日（2012年9月5号），处于有效的法律状态。该专利大多数都用在泵送高含固率物料，可泵送散状物料，解决了高含固率物料吸入特性较差和散料难以吸入的问题。正是中矿所说的达到国际领先水平的高压流量泵送技术。

  但记者通过国家知识产权总局的中国专利查询系统发现，此项专利早在2011年7月14日，法律状态就从授权变成了专利权质押合同登记的生效、变更及注销。直到最近的一次更新，也即2014年2月26日，其法律状态依旧如此。

  专利权质押合同登记的生效、变更及注销，实际上包含三个层面：生效、变更和注销。生效就是该专利已被质押；变更是质押之后因权利人及质押合同条款等事项变更而发生了登记事项变更；注销是质押合同到期后或出质人和质权人商定解除质押便会发生注销登记事宜。

  记者就以上问题致电中矿环保董秘进行询问时，无人接听。而中矿环保在招股书附注中披露了控制股权的人孙浩和将24项专利中的12项专利进行了质押，却对该项核心技术专利法律状态只字未提。这在某种程度上预示着，中矿环保这一核心专利技术质押的用途和风险并未被投资者获知。

  北京中闻律师事务所合伙人王国华律师表示，“该专利的质押解除之后并不一定是有效的，解除理由如果是因专利无效或其他因素造成失去法律授权的，则该专利将会处于无效状态。”“这样的一种情况，不排除大股东将专利质押出去作为私人提款机的可能。并且，在专利已被质押的情况下，中矿环保却未进行任何提示并仍声称是有效的，这也或涉嫌信批违规的问题。”北京某券商投行业务负责人向记者表示。

  在招股书“重大诉讼与仲裁”中，2010年，中矿环保披露了与济阳新华能源实业有限责任公司、徐州威克机电设备有限公司及徐州维瑞机械设备有限公司的专利侵权纠纷案。诉讼理由为上述公司涉嫌非法使用其专利号为ZL03236705.8的“煤泥输送泵”技术。

  2005年，北京中矿机电工程技术研究所(发行人中矿环保前身)曾把张文明、徐州矿源浓浆泵业有限公司、徐州矿源科技贸易有限公司三被告告上法庭，理由是被告侵犯其非专利核心技术——MNS煤泥管道输送技术。

  2002年，北京中矿机电工程技术研究所股东都同意以“MNS煤泥管道输送系统”作价290万元，以非货币资本出资增加注册资本，占比为90.63%。而在2005年的那起专利纠纷案件中，江苏省徐州市中级人民法院在民事判决书中称，“根据江苏省技术市场技术鉴定服务中心出具的鉴定意见，原告所诉称的技术秘密均不具有非公知性。”

  法院将“MNS煤泥管道输送系统”技术判为公知技术，而中矿环保在招股书中并未就此进行披露。另据新闻媒体报道，中矿环保还曾以“高压密封减震法兰”、“预压给料螺旋”和“均浆仓”三项专利被侵权为由将几家公司送上被告席。起诉后旋即又令人疑惑地被撤诉。

  中矿的竞争对手，徐州威克的股东、徐州迅杰环保设备有限公司总经理孙启勇对此的理解是，“中矿通过恶意诉讼，向客户宣传竞争对手侵权，劝客户不要与竞争对手签合同。”

  2007年8月21日，中矿有限（发行人中矿环保前身）增资，公司引进了四位机构投资的人，实际出资金额达3000万元，计入股本金额只有39.5万元，持股票比例11%。“一项公知技术当初占注册资本比例高达90.63%，只能说后来进行增资的PE们当了回冤大头。打个不恰当的比方，如果拿PE的出资额与股权比例来比较的话，五年间，这项公知技术市值达到2.19亿。当然，证券交易市场不愁没有接盘的人。”一位私募分析师调侃道。

  记者通过专利查询系统发现，专利名称为黏稠物料压力传感装置以及上述被推上法院的均浆仓和煤泥输送泵，专利编号分别为ZL4.0、ZL4.X和ZL03236705.8，都因实用新型专利的10年有效期届满而失效，专利权随即终止。

  对中矿环保而言，貌似坚硬的技术壁垒其实很快将形同虚设。中矿环保的专利申请集中在2010年之前，从2011年到2014年，中矿环保一共只申请了两项专利，且都处在未授权状态。

  一位业内人士认为，“从中矿环保的专利申请和其实际业务来看，它的优势集中于高压管道输送这一块，通俗点说就是固废的运输，并非是固废资源化的核心——终端处理设备。”

  据清华大学环境学院刘建国教授介绍，以污泥处置领域为例，从预处理到管道输送最后到焚烧阶段，资源化利用的核心还是取决于两点：一，污泥自身特性，如有机物含量过低和含水量过高，那么焚烧成本就相应抬高，从长远来看，需要从废弃物源头来控制；二，干化和厌氧消化，污泥含水量过高就必须提高干化水平。

  但无论国内外，“这两个领域的核心技术都不涉及高压管道输送环节”打个比方，你说食道对于吃饭重要不重要，当然重要，但胃的消化能力还是第一位的。”刘建国称。

  中国环保机械行业协会秘书长王亦宁也曾表示，中矿环保的核心业务只集中于固废水平方向的输送，抛开所谓的运输优势，它的末端处理和别的企业没有一点差异。

  作为一家从事环保设备制造和系统服务的企业，仅2010年，子公司中矿自动化公司赚到的净利润占公司合并净利润比例近八成，自动化公司的净利润绝大部分是向母公司卖软件所得。

  中矿环保的财报表明，其净利润能够保持增速和体量，在很大程度上是依赖政府补助和税收政策优惠。

  中矿环保招股书对主要利润来源于子公司自动化公司的风险和税收政策变动风险仅提示称，“依据自己的经营状况，公司可择机增加自动化公司的分红次数，将主要利润来自于自动化公司对公司经营、财务情况的不利影响降至最低；如果未来税收优惠政策发生明显的变化或不能通过高新技术企业认证或软件企业认定，将会对公司净利润产生一定的影响。”

  实际上，从数据上足以看到，其子公司以及国家税收政策、补贴支持变化对公司净利润的影响程度。“自动化公司收入可以说绝大部分是向母公司出售软件产品所得，因为基本上没有一家公司会向技术和成本都不占优势的子公司采购非标准化软件。”某业内人士分析道。

  2010年和2011年，中矿环保子公司自动化公司净利润分别为2139.34万元和2864.89万元；占公司合并净利润占比分别是79.78%和65.83%。

  2010年及2011年中矿环保内部关联采购金额分别为3000万元和3380.34万元，而其子公司总营收不过才3088.8万元和3645.81万元；其净利润率逐年增加，分别为69.2%和78.5%，净资产收益率（ROE）更是高达103%和57.9%。

  尽管如此高的净利润率和ROE令人咋舌，但仔细分析显而易见，其来源主要有两个层面：一，高额的税收减免；二，成本与市场相差无几但售价远高于市场的产品。

  中矿环保自动化公司于2009年12月31日经审核认定为软件企业，增值税实际税负超过3%部分即征即退，自2010年开始企业所得税“两免三减半”。一个“软件行业”的名头，带来了惊人的实惠。两年间，子公司因“超过3%即征即退”政策分别获得492.10万元和716.22万元；因“两免三减半”政策分别赚得380.77万元和432.31万元。

  自动化公司于2005年便已成立，2009年营收不过151.83万元、净利润仍亏损48.15万元。但自从2009年年底才被认定为软件行业之后，中矿环保旋即开始向其采购Wincc输送系统监控软件，之后一改颓势。2010年营收同比增长2034%、净利润同比增长4543%。

  从2010年到2011年，子公司所享受到的税收优惠分别占到子公司净利润的40.8%和40%。近60%的净利润主要来自于子公司的主营业务：向母公司出售Wincc软件。

  2011年，中矿环保的固废处理设备实际产量为54套，按照常理，“一套设备只需要一套Wincc监控软件。”上述业内人士分析道，子公司所售软件数量也将是54套。

  有业内人士向媒体指出，Wincc软件为德国西门子产品，须由用户自行开发并编写监控程序后再售给用户。根据中矿环保的环保工程专业承包三级（最低级）资质来看，其软件所处理的设备数据不会过大，市场书面报价每套不超过5万元，加上各种人工费用、税负和利润，一套总价不超过23万元。

  54套软件的市场价是1242万元，但母公司的软件采购金额高达3380.34万元。“这样一来，子公司另外近60%利润的来源就很好解释了，卖得越贵，子公司的净利润率自然越高，营收提高后随之而来的税收优惠也便越多。”上述私募分析师说。

  从招股书中的三个募投项目：生产基地建设、研发基地建设和市场网络建设概况和募集资金的需求来看，此次中矿环保上市或许是为了改变利润“依赖症”而进行的一次努力，但从报告期的利润来源看，市场与投资者心中依旧会有一杆秤。“对于投资者而言，中矿环保在靠什么赚钱最重要。”招商证券一名分析师说道。

  截至发稿日，对中矿环保所拥有的专利状态做过尽职调查的光大证券该项目保代电话则长期处在未接通状态。